¿En qué consiste la cláusula de arrastre o drag along? Ventajas e inconvenientes

El "pacto de arrastre de socios" o "drag-along" es una cláusula típica de los pactos de socios. Este pacto, está especialmente indicado en el caso de startups, está diseñado para proteger los intereses de los accionistas mayoritarios y garantizar que pueden vender la empresa en su totalidad sin ser obstaculizados por los accionistas minoritarios.

Qué es el pacto de arrastre? Es un acuerdo por el que los socios que permite al accionista mayoritario, o a un grupo de accionistas mayoritarios, obligar a los accionistas minoritarios a vender sus acciones en las mismas condiciones si se ha recibido una oferta de compra para toda la empresa. El objetivo es facilitar la venta de la empresa en su totalidad, asegurando al comprador que puede adquirir el 100% del capital social. Esto es atractivo para los compradores que quieren adquirir toda la empresa para tener control absoluto.

Características del pacto de arrastre

1. Accionistas Mayoritarios: Son los que tienen la capacidad de activar esta cláusula debido a su participación significativa en la empresa.
2. Condiciones: Los accionistas minoritarios están obligados a vender sus acciones en las mismas condiciones que los accionistas mayoritarios. Esto significa que recibirán el mismo precio y términos por sus acciones.
3. Protección para Minoritarios: Aunque puede parecer una desventaja para los minoritarios, también se les garantiza obtener un precio justo por sus acciones, igual al que reciben los mayoritarios.

Los motivos por el que este pacto es especialmente indicado para STARTUPS, son los siguientes

1. Es una cláusula atractiva para los inversores profesionales: Los inversores de capital riesgo y los fondos de inversión suelen insistir en incluir estas cláusulas en los acuerdos de accionistas para garantizar que pueden liquidar su inversión si surge una oportunidad de venta atractiva.
2. Facilitación de Exits: En el ecosistema de startups, las adquisiciones completas por empresas más grandes son una vía común para que los inversores obtengan retorno de su inversión. El pacto de arrastre asegura que esta vía esté disponible sin resistencia de accionistas minoritarios.
3. Control y Simplificación: En las fases iniciales, las startups tienen estructuras de accionariado complejas y en constante evolución. El drag-along simplifica la toma de decisiones al asegurar que todos los accionistas estén alineados en caso de una venta.

Así pues, las ventajas principales de esta cláusula sería facilitar la venta en el caso de que el comprador esté interesado en adquirir el 100% del capital social y asegura que todos los socios reciban el mismo trato y las mismas condiciones en la venta.  En el otro lado de  la balanza, la principal desventaja es que los accionistas minoritarios pueden percibir está cláusula como una perdida de libertad, de derechos y como un obstáculo a preservar su inversión en el supuesto de que, llegado el momento, no estuvieran interesados en la venta.

Ejemplo Práctico

Supongamos que una empresa tiene tres accionistas: A con 60% de las acciones, B con 25%, y C con 15%. Si un comprador ofrece comprar toda la empresa y A decide vender, B y C estarían obligados a vender sus acciones en las mismas condiciones bajo un pacto de arrastre. De esta manera, el comprador adquiere el 100% de la empresa y todos los accionistas venden al mismo precio por acción.

Otras Cláusulas típicas de las STARTUPS SON:

Junto con el pacto de arrastre de socios, las startups suelen incorporar otras acuerdos que protegen su estructura y ayudan al escalamiento y la venta final. Estas cláusulas van dirigidas a prevenir la competencia desleal y asegurar el buen funcionamiento de la empresa. A continuación  enuncian algunas de dichas cláusulas si bien le dedicaremos otros artículos de nuestro blog, debida a su importancia.

Pacto de Tag-Along (Derecho de Acompañamiento): Proporciona a los accionistas minoritarios el derecho a unirse a la venta de acciones iniciada por los accionistas mayoritarios. Es el reverso de la cláusula Drag-Along.

Vesting de Acciones: Un mecanismo que establece un calendario en el cual los fundadores y empleados adquieren gradualmente la propiedad total de sus acciones, a veces se condiciona a la obtención de ciertos beneficios o al cumplimiento de otras obligaciones.

Cláusulas de No Competencia: Acuerdos que prohíben a los fundadores y empleados competir con la startup durante un cierto período después de dejar la empresa, previniendo la competencia desleal.

Preferencias de Liquidación: Derechos que otorgan a ciertos inversores, usualmente aquellos que invierten en rondas tempranas, la prioridad para recuperar su inversión antes que otros accionistas en caso de liquidación de la empresa.

Anti-Dilution Provisions: Cláusulas que protegen a los primeros inversores de la dilución de sus acciones en rondas de financiación futuras.

Consejo de Administración: Estructura y roles dentro del consejo de administración de la startup, incluyendo la representación de los inversores.

En resumen, el pacto de arrastre de socios es una herramienta valiosa en la estructuración de acuerdos de socios, especialmente en startups donde la venta total de la empresa es una posibilidad real y deseable. Asegura equidad en las transacciones y facilita la negociación con potenciales compradores, proporcionando una salida eficiente y alineada para todos los inversores y su reverso es la cláusula tag-along, y suele venir unida a una prohibición de competencia, para evitar la competencia deselal y proteger la compra del nuevo inversor.

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